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乐通股份:凹印油墨龙头,稳定成长值得期待

发布时间:2009-11-27    研究机构:国泰君安证券

公司是国内包装印刷油墨行业龙头企业之一,是珠三角地区唯一同时拥有省名牌产品、省著名商标的油墨厂家,目前具备1.4 万吨油墨生产能力。2008 年公司主导产品凹印油墨销量达到1.3 万吨,销量国内排名第二,在本土凹印油墨企业中位列第一。

油墨主要用于包装行业,国民经济发展将继续带动包装行业发展,从而带动油墨需求相应增长。目前我国人均油墨占有量不足0.3 公斤,而美国、日本人均占有分别为4 公斤、3.8 公斤,长期来看,我国油墨需求还有很大提升空间。

软包装替换金属罐、玻璃作为包装容器是发展趋势,因此凹印油墨是最具发展潜力的油墨领域之一,前景广阔。据中国包装联合会预测,十一五期间我国以塑料、纸为基材的凹印油墨年均增长率可达20%。

2007、2008 年公司油墨销量同比分别增长35%、15%;2007-2009 上半年,公司油墨产能利用率都在100%以上。得益于产销量增长,产品价格相对平稳,公司收入也保持较好增长,2008 年虽经历金融危机,公司收入仍增长14.5%,净利润虽略有下滑8.7%,但在化工行业中仍属于较好水平。

本次公司募集资金将投向 1.5 万吨油墨技术改造项目和技术中心改造。公司1.5 万吨油墨投产后将拥有2.9 万吨产能,规模优势更明显,公司的市场龙头地位将得到进一步巩固。随着未来几年国内印刷产业的发展和塑料类包装对金属、玻璃包装的逐步替代,公司新项目前景看好。

我们预测公司 2009-2011 年摊薄后EPS 分别为0.37、0.45、0.54 元,A 股化工股目前估值水平在2010 年20-27 倍市盈率。公司上市后可给予2010 年25 倍PE,合理股价为11.2 元,考虑到一定发行折价,建议申购价为9-10.8 元。

申请时请注明股票名称